Cover Der ehemalige ACB-CEO Lý Xuân Hải wurde offiziell für den Vorstand von Thien Viet Securities nominiert, was den vietnamesischen Markt maßgeblich beeinflussen könnte.
Der ehemalige ACB-CEO Lý Xuân Hải wurde offiziell für den Vorstand von Thien Viet Securities nominiert, was den vietnamesischen Markt maßgeblich beeinflussen könnte.
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Dass Lý Xuân Hải, der ehemalige CEO der ACB, für den Vorstand von Thien Viet Securities (TVS) nominiert wurde, mag auf den ersten Blick wie ein gewöhnlicher Personalwechsel wirken. Doch in einem Markt, der an den Rhythmus von Brokerage, Hebelwirkung und Herdenmentalität gewöhnt ist, wirft das Erscheinen eines wahren Bankers eine tiefere Frage auf: Was passiert, wenn bilanzorientiertes Denken in eine Arena zurückkehrt, die Geschwindigkeit über Disziplin stellt?
Im vergangenen Jahrzehnt hat sich der vietnamesische Aktienmarkt nach einer recht vorhersehbaren Formel entwickelt. Das Wachstum wurde von privaten Geldern getrieben, durch Margenhandel verstärkt, und der Wettbewerb fand hauptsächlich über Transaktionsgebühren statt. Dies ist ein effizientes Modell, solange der Markt wächst, offenbart jedoch seine Schwächen, sobald der Zyklus dreht.
Doch der vietnamesische Markt ist nach einem Vierteljahrhundert nicht mehr in den Kinderschuhen. Ausländische Investoren haben drei Jahre in Folge (2023 - 2025) netto verkauft und setzten diesen Trend auch im ersten Quartal dieses Jahres fort. Privates Kapital kann den Markt nicht ewig allein stützen.
Vor diesem Hintergrund war TVS schon immer eine stille Ausnahme.
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Above Die strategische Ausrichtung bei TVS erinnert stark an die Herangehensweise, die Lý Xuân Hải während seiner Zeit als CEO der ACB etablierte (Foto: TVS)
Die strategische Ausrichtung bei TVS erinnert stark an die Herangehensweise, die Lý Xuân Hải während seiner Zeit als CEO der ACB etablierte (Foto: TVS)
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Im Gegensatz zu den meisten Wertpapierfirmen setzt TVS nicht auf hohe Handelsvolumina. Das Unternehmen generiert seine Einnahmen hauptsächlich durch direkte Investitionen — ein leiseres Modell, das jedoch eine seltene Eigenschaft erfordert: absolute Disziplin bei der Kapitalallokation. In gewisser Weise agiert TVS wie eine Investmentbank im Kleinformat, bei der die Gewinne nicht durch hohe “Kundenfluktuation” entstehen, sondern durch die Auswahl der richtigen Vermögenswerte zum richtigen Zeitpunkt und mit der passenden Struktur.
Genau dieses anspruchsvolle Umfeld ist Lý Xuân Hải bestens vertraut.
Während seiner Zeit als CEO der ACB von 2005 bis 2012 machte er sich durch eine außergewöhnliche Bilanzstruktur einen Namen. Während der Großteil des Bankensystems einem rasanten Kreditwachstum hinterherjagte, hielt die ACB unter seiner Führung den Anteil an Bargeld und liquiden Mitteln stets auf einem hohen Niveau. Er pflegte ein diversifiziertes und flexibles Portfolio (bestehend aus Gold, Bargeld und komplexen Finanzprodukten) mit einer beispiellosen Vorsicht. Vor den turbulenten Ereignissen des Jahres 2012 beliefen sich die liquiden Mittel der ACB auf über 95.000 Milliarden Đồng — was einem Drittel der Bilanzsumme entsprach. Diese Zahl beeindruckte nicht nur durch ihre schiere Größe, sondern war auch der Beweis für eine klare strategische Entscheidung: die Priorisierung der Verteidigungsfähigkeit in einem unsicheren wirtschaftlichen Umfeld.
Diese Entscheidung erwies sich historisch gesehen sowohl als Stärke als auch als Begrenzung. Sie bot der ACB einen sicheren Puffer während der Krise, führte jedoch auch dazu, dass die Bank in Phasen, in denen der Markt florierte, nicht das stärkste Wachstum verzeichnete. Dies ist der bekannte Preis jeder strengen Risikomanagement-Philosophie: Man tauscht Stabilität gegen den Verzicht auf potenzielles Spitzenwachstum ein.
Above Unter der versierten Führung von Lý Xuân Hải hielt die ACB stets eine bemerkenswert hohe Quote an liquiden Mitteln
Unter der versierten Führung von Lý Xuân Hải hielt die ACB stets eine bemerkenswert hohe Quote an liquiden Mitteln
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Um die wahre Bedeutung seiner aktuellen Rückkehr zu verstehen, muss man Lý Xuân Hải in einem breiteren Kontext betrachten und sich fragen, was einen wahren Banker ausmacht.
Für Emmanuel Daniel, Gründer und Vorsitzender von The Asian Banker, ist ein echter Banker weit mehr als nur ein Verwalter von Geld. Er ist eine Persönlichkeit mit genügend Prestige, um Kapital zu beschaffen, mit der Fähigkeit, Investoren durch überzeugende Visionen zu gewinnen, und mit dem Weitblick, über nationale Grenzen hinauszuschauen. In den frühen 2000er Jahren, als das vietnamesische Finanzsystem noch in den Kinderschuhen steckte, bemerkte Herr Daniel einmal, dass Lý Xuân Hải wohl der Einzige sei, der dieser Definition nahekomme.
Diese Einschätzung war kein bloßes persönliches Kompliment, sondern spiegelte eine klare Realität wider: Zu jener Zeit besaß die ACB eines der komplexesten Portfolios im gesamten vietnamesischen Bankwesen. Dabei ging es nicht primär um die Größe, sondern vielmehr um die Struktur. Das Portfolio der ACB umfasste zahlreiche Anlageklassen und Investitionsarten und erforderte ein Maß an Risikomanagement, das weit über dem damaligen Durchschnitt lag.
Mit anderen Worten war dies ein moderner, zeitgemäßer Finanzansatz in einem Markt, der gerade erst begann, die grundlegenden Lektionen der Wirtschaft zu lernen.
Daher ist das Engagement von Herrn Hải bei TVS nicht nur die bloße Rückkehr eines ehemaligen Bankers, sondern das Wiederaufleben einer fundierten Philosophie: Die Betrachtung von Vermögenswerten als ein kohärentes System, das sorgfältig strukturiert werden muss, und nicht lediglich als isolierte Chancen zur Profitmaximierung.
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Above Das spektakuläre Comeback von Lý Xuân Hải bei TVS bedeutet weitaus mehr als nur die Rückkehr eines ehemaligen Bankers in den Finanzsektor (Foto: TVS)
Das spektakuläre Comeback von Lý Xuân Hải bei TVS bedeutet weitaus mehr als nur die Rückkehr eines ehemaligen Bankers in den Finanzsektor (Foto: TVS)
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Dies ist besonders bemerkenswert angesichts der Tatsache, dass der vietnamesische Aktienmarkt derzeit eine tiefgreifende Transformationsphase durchläuft. Nach Jahren des überhitzten Wachstums lautet die entscheidende Frage nicht mehr, wie man noch schneller expandieren kann, sondern wie man dauerhaft und nachhaltig überlebt. Wenn der Margenhandel nicht mehr die einzige Triebfeder ist und die privaten Geldströme zunehmend unberechenbar werden, erweist sich die Fähigkeit zur klugen Kapitalallokation als echter und entscheidender Wettbewerbsvorteil.
Aus dieser Perspektive setzt TVS möglicherweise auf einen ganz anderen Ansatz: auf die Erwartung, dass der Markt langfristig diejenigen Institutionen belohnen wird, die geduldig und strategisch agieren.
Dennoch ist dieser Wandel nicht frei von Risiken. Der Aktienmarkt, insbesondere in aufstrebenden Volkswirtschaften, ist oft kein Ort, an dem sich “konservative” Philosophien kurzfristig durchsetzen. Enormer Gewinndruck, hohe Aktionärserwartungen und ein intensiver Wettbewerb durch Rivalen, die bereit sind, größere Risiken einzugehen, können jedes auf Disziplin basierende Geschäftsmodell in den Augen der Investoren vorübergehend unattraktiv erscheinen lassen.
Auf dem aktuellen Markt gehört TVS hinsichtlich Bewertung und Handelsvolumen nicht zu den begehrtesten Aktien.
Genau dieses Paradoxon erlebte Lý Xuân Hải bereits bei der ACB: Wer langfristig im Recht ist, wird oft kurzfristig vom Markt völlig unterschätzt.
Above TVS setzt in diesem dynamischen Markt möglicherweise auf einen völlig anderen, langfristig ausgerichteten strategischen Ansatz (Foto: TVS)
TVS setzt in diesem dynamischen Markt möglicherweise auf einen völlig anderen, langfristig ausgerichteten strategischen Ansatz (Foto: TVS)
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Nach seiner Zeit bei der ACB folgte Lý Xuân Hải nicht dem üblichen Pfad ehemaliger Bankenführer. Von seiner Rolle während der Restrukturierungsphase bei Hoang Anh Gia Lai bis hin zu Engagements im verarbeitenden Gewerbe trat er in den unterschiedlichsten Bereichen in Erscheinung — jedoch selten im Zentrum einer großen Finanzinstitution. Wenn es einen roten Faden in seiner Karriere gibt, dann ist es nicht das Streben nach bloßer Größe, sondern ein tiefes Verständnis für komplexe Strukturen, die optimale Organisation von Vermögenswerten und eine präzise Risikoverteilung.
Für ihn bedeutet die Position bei TVS daher möglicherweise eine Rückkehr mit etwas weniger absoluter Macht, aber mit einer weitaus klarer definierten strategischen Rolle.
Hier muss er keine Bank von Grund auf neu aufbauen oder einem ständigen Kreditwachstum hinterherjagen. Stattdessen stellt sich ihm eine Aufgabe, die formal einfacher, im Kern jedoch weitaus anspruchsvoller ist: Wie lässt sich in einem zunehmend volatilen Markt Kapital wahrhaft effizient allozieren?
Es ist ein altes Dilemma.
Doch in einem neuen Markt, in dem Geschwindigkeit nicht länger der einzige Wettbewerbsvorteil ist, könnte genau dies die essenzielle Expertise sein, die dem Markt bislang schmerzlich fehlte.
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