Cover Tatler 整理了馬克斯在 2024 年備忘錄中，為投資者所提供的全面指南（Photo：Getty Images）
Tatler 整理了馬克斯在 2024 年備忘錄中，為投資者所提供的全面指南（Photo：Getty Images）
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投資時，霍華馬克斯也強調要保持謙虛，避免高估自身能力，才能應對市場發生的變化。
霍華・馬克斯（Howard Marks）作為橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的共同創辦人及著名投資人，他憑藉數十年的經驗以及對市場動態的深入理解，時常以備忘錄的形式，提供應對當前複雜投資環境的關鍵建議，成為許多投資者的投資聖經！
隨著 2025 即將到來，Tatler 整理了馬克斯在 2024 年備忘錄中，為投資者所提供的全面指南。像是透過了解宏觀經濟條件的影響，避免情緒化決策，亦或是在風險與回報之間找到平衡等等。如馬克斯一再強調，保持「理性」與「紀律」是穩健投資的重要因素。
1. 不要將牛市與投資才能混淆
備忘錄：《Easy Money》
馬克斯強調，在長期低利率時代，許多投資者的成功很大程度上依賴於外部因素，而非思考過的投資決策。廉價資金和市場上漲的有利環境可能導致過度自信，尤其是在經濟表現良好時，投資者可能忽略市場逆轉的風險。
關鍵建議：投資者應定期評估自己的決策過程，認識到市場條件對成功的影響。尤其是在經濟環境發生變化時，保持謙虛，避免高估自身能力。面對市場逆境時，需更注重策略的靈活性與對風險的管理。
2. 意識到低利率對行為的扭曲
Above 投資者需要採取長期視角，確保每筆投資符合自己的風險偏好與資產配置策略（Photo：Getty Images）
投資者需要採取長期視角，確保每筆投資符合自己的風險偏好與資產配置策略（Photo：Getty Images）
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備忘錄：《Easy Money》
長期的低利率環境往往讓投資者低估資產風險，並將資金過度分配到高風險、高回報的投資中。這可能導致資產價格泡沫化，並引發長期金融不穩定。在低利率環境下，投資者可能被迫接受低回報，甚至可能參與不明智的高槓桿操作。
關鍵建議：即使在低利率環境下，也應保持理性。明確定義風險承受能力，避免盲目追求不可持續的回報。投資者需要採取長期視角，確保每筆投資符合自己的風險偏好與資產配置策略。
3. 避免市場情緒影響決策
備忘錄：《Mr. Market Miscalculates》
馬克斯指出，市場情緒的波動類似於鐘擺，在極度樂觀與悲觀之間反覆擺動。這些情緒驅動的波動可能嚴重扭曲資產價格，尤其是在市場高度波動或不確定性增加的時期，投資者容易被情緒左右，做出非理性的交易。
關鍵建議：專注於資產的內在價值，而非短期市場波動。在市場情緒極度悲觀時買入被低估的資產，在過度樂觀時保持謹慎。以理性、長期的思維來引導投資決策，並避免因短期情緒波動而頻繁調整投資組合。
4. 在資產配置中平衡風險與回報
備忘錄：《Ruminating on Asset Allocation》
資產配置始終是投資策略的基石。馬克斯強調，確定投資組合中保存資本與追求增長之間的平衡至關重要。正確的資產配置可以幫助投資者在市場波動中保持穩定，並實現長期財務目標。
關鍵建議：明確設定期望的風險姿態，並調整投資組合以符合長期目標。分散投資以及在防禦性和進取性資產之間尋找平衡，是實現穩定與增長的關鍵。此外，應定期檢查資產配置是否仍與當前市場環境相符，並根據需要進行調整。
5. 明智地使用槓桿
Above 馬克斯警告，在市場波動加劇的情況下，過度借貸可能導致風險不可控（Photo：Pexels）
馬克斯警告，在市場波動加劇的情況下，過度借貸可能導致風險不可控（Photo：Pexels）
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備忘錄：《The Impact of Debt》
雖然槓桿可以放大回報，但同時也增加對財務的衝擊。馬克斯警告，在市場波動加劇的情況下，過度借貸可能導致風險不可控，尤其是在資產價值下跌時，槓桿的負面影響會被放大。
關鍵建議：僅在基礎資產穩定且可預測時使用槓桿。始終保持充足的緩衝資金，以應對市場下行風險。過度槓桿可能導致不可逆的損失，因此審慎至關重要。在進行槓桿投資時，需充分考慮不同情景下的潛在影響，並進行壓力測試。
6. 承擔經過計算的風險
備忘錄：《The Indispensability of Risk》
馬克斯以國際象棋為例，解釋了有意識的犧牲對於實現長期收益的重要性。投資亦然—承擔風險無可避免，但需建立在周全計劃和審慎評估的基礎上。盲目追求高回報或過度保守都可能錯失投資機會。
關鍵建議：認識到風險與回報密不可分。避免過度保守或盲目投機。專注於與經過充分研究的機會相匹配的計算風險，並確保其與長期目標一致。同時，持續關注市場變化，靈活調整策略，以適應新的挑戰與機會。
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