Cover 足球作为备受推崇的体育项目，其全球影响力使其成为极具吸引力的体育投资资产。（摄影：Getty Images）
足球作为备受推崇的体育项目，其全球影响力使其成为极具吸引力的体育投资资产。（摄影：Getty Images）
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从数十亿美元的特许经营权收购，到WNBA和SailGP等新兴赛事联盟，私募股权与亚洲家族办公室正将顶级球队视为稀缺的奢侈级资产，进行深度体育投资。
体育产业正迈入前所未有的商业巅峰。长期以来，“体育投资”往往意味着两种截然不同的路径：要么是购买球队，这需要极高的资本实力以及深厚的私人人脉；要么是基于激情的投资，如赛马联合会、高尔夫球会会籍或游艇等，虽非完全无法获利，但坦白说，其商业回报往往不可同日而语。
虽然此类投资常被视为昂贵的个人爱好，其主要价值在于情感共鸣而非财务回报，例如对特定球队的热爱或近距离感受赛事的快感，但近年来，具备切实财务收益的体育投资选项正日益多元，回报规模也持续增长。整个体育投资市场表现亮眼。据星展银行（DBS）2026年5月发布的一份报告显示，全球最有价值的50支运动队总值已达3530亿美元，仅在短短四年内就翻了一番多。
Above 足球作为全球备受推崇的体育项目，为体育投资提供了广泛的机遇。（摄影：Getty Images）
足球作为全球备受推崇的体育项目，为体育投资提供了广泛的机遇。（摄影：Getty Images）
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摩根路易斯律师事务所（Morgan Lewis）合伙人马克·格迪（Mark Geday）表示，该律所长期为多家体育投资者提供咨询。他指出：“过去，体育投资多由高净值个人主导，通常带有情感项目色彩或社区联系。这种状况近年来已发生变化。北美市场的影响力巨大，人们看到了如何将体育商业化，并从体育投资中获得巨额收益。看看近期像洛杉矶湖人队这类资产的出售就一目了然。”
2026年8月，这支篮球队以125亿美元的价格被风险投资家乔什·库什纳（Josh Kushner）和前迪士尼CEO鲍勃·伊格尔（Bob Iger）收购。此前，该球队曾于一年前由马克·沃尔特（Mark Walter）以100亿美元买下。“这类体育资产的市场报价已高达数十亿美元。”
这一现象背后有多重因素驱动。即便在经济下行周期，体育行业依然表现强劲，这得益于一种独特的激情驱动力，使其成为分散资产配置的极佳途径。体育是一种独一无二的资产——很难复制NFL（美国国家橄榄球联盟）或英超联赛（English Premier League）这样的成功范式；每一支俱乐部也都是无可替代的瑰宝。同时，在当下人工智能飞速发展的时代，体育可谓最具“AI免疫力”的领域之一——体育相比其他文化形式所具备的结构性优势，即其天然的不可预测性，正变得越发珍贵。
Above 明日高尔夫联赛（TGL）是体育投资新增长浪潮的一部分。（摄影：Getty Images）
明日高尔夫联赛（TGL）是体育投资新增长浪潮的一部分。（摄影：Getty Images）
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星展银行（香港）北亚区首席投资办公室投资策略师林志雄（Jason Lam）认为：“大多数体育项目面临供应受限的情况。在美式体育中，顶级联赛通常拥有固定的球队名额，投资机会较为有限；而在欧洲，像足球这类项目提供升降级制度，这便形成了优胜劣汰的稀缺性。有限的供应使得广播和赞助收入集中于少数所有者手中，现金流因此保持稳定。”
“体育投资具备分散配置的益处，其与公共市场的整体相关性较低，在某些情况下甚至呈负相关。转播权的本质是长期合同，有助于抵御市场波动带来的不确定性。”
价值体现于不同领域。对于许多球队而言，主要收益来自转售价值，但提升运营效率同样蕴含机遇——例如，许多欧洲足球俱乐部在运营上便因效率不彰而为人诟病。正如林志雄所言，体育投资亦有产生持续营收的机会；而奥纬咨询（Oliver Wyman）合伙人兼全球体育业务负责人托尼·辛普森（Tony Simpson）则表示，即便无法实现即时营收，也未必构成问题。
“体育资产之所以如此吸引人，一个核心原因在于其估值在不断上涨。即便经营一家足球俱乐部在日常运营上可能需要进行投入缩减，但如果你能持有十年并严格限制亏损，最终仍能获得可观收益。”
近年来，体育投资产品日趋专业化，金融机构已将其视为正式的资产类别。私募股权基金正大规模进军该领域，主权财富基金（特别是来自中东的）亦是如此；而财团和联营形式的出现，让更广泛的投资者得以进入以往无法触及的顶级球队及联盟投资领域。
Above 曼城足球俱乐部的香港之行展现了亚洲粉丝群体的持续壮大，正将顶级足球俱乐部转变为备受瞩目的体育投资资产。
摩根路易斯律师事务所的格迪说道：“如何进行体育投资？现在逻辑变了。过去，你必须是超高净值人士，但现在人们可以通过私募股权参与，机构则可以通过财团方式入局。按照体育规章制度，传统上通常只有一位所有者掌控球队。”
这意味着，除非单一体育项目的监管发生变化，否则少数股权持有者必须习惯自己对资产缺乏控制权这一事实。香港大学商学院经济学高级讲师张一飞博士指出，这是体育投资过程中可能遇到的摩擦之一。
“金融机构现已将体育视为严肃的商业领域，对营收、粉丝忠诚度、媒体价值、公司治理及全球品牌塑造进行了更精细的分析。话虽如此，体育依然带有强烈的人文与情感因素，因此它永远不会像其他财务投资那样纯粹或可预测。”
幸运的是，体育投资方式的增长伴随着体育生态系统中可投资领域的不断扩充。除了球队和联盟外，还包括媒体版权、场馆运营、周边商品、经纪与运动员管理，以及科技领域——例如数据分析、票务系统，甚至是监管合规范围内的体育博彩。
全球投资巨头KKR旗下专注体育的私募股权公司Arctos的合伙人乔丹·所罗门（Jordan Solomon）表示：“体育投资的机遇早已延伸至球队之外。领军型的所有者正在围绕球队品牌建立更广泛的体育、媒体、娱乐和房地产平台，投资于场馆周边设施、高端体验消费、国际化扩张以及相关配套业务。”
高盛私人财富管理部东北区私人财富管理负责人兼体育与娱乐解决方案主管妮可·普伦·罗斯（Nicole Pullen Ross）认为，随着媒体消费持续向数字平台转移，媒体版权正成为一项愈发珍贵的资产。
“自2022年起，包括亚马逊、YouTube、奈飞（Netflix）和苹果在内的主要流媒体平台已在顶级体育赛事版权上投入超过320亿美元。体育赛事直播依然是少数能够保持高收视黏性的产品之一，广播公司和流媒体平台之间对顶级版权的竞争，将持续支撑媒体版权价值的增长。”
“对于投资者而言，像NBA和NFL这样成熟的联赛可以提供类似公共证券的风险回报模型，具有增长稳定且风险相对较低的特征；而新兴联赛的表现则常类似创业投资或成长型股权，具有更高的潜在回报，同时也伴随着更大的不确定性。”
“然而，随着大联盟球队估值屡创新高，投资者正不断寻找下一个增长点。这推动了对新兴体育资产的兴趣，如TGL（室内竞技类明日高尔夫联赛）、职业帆船联盟SailGP和WNBA，这些项目具有更大的升值空间。女子体育尤其令人瞩目，因为其观众参与度和商业利益正在迅速增长，而相关的支持基础设施仍在构建之中。”
Above 像SailGP这样的新兴赛事正激发体育投资的浓厚兴趣。（摄影：Getty Images）
像SailGP这样的新兴赛事正激发体育投资的浓厚兴趣。（摄影：Getty Images）
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摩根路易斯律师事务所的格迪再次强调：“体育投资方式已然不同。过去，门槛在于超高净值，但现在人们可以通过私募股权和机构财团参与。传统的监管架构通常倾向于单一所有者管理。”
这意味着少数股权持有者在参与体育投资时需适应缺乏控制权的现状。香港大学商学院经济学高级讲师张一飞博士指出，这种结构性特点使得体育投资并非完全没有摩擦。
“金融机构正以更审慎的眼光对待体育商业领域，注重 revenue、粉丝忠诚度与品牌治理。但体育特有的情感属性，决定了它永远无法完全等同于理性的财务投资。”
幸运的是，投资生态系统的多元化让体育投资不仅限于球队，还涵盖媒体版权、场馆及科技应用等多个细分领域，这些领域同样充满潜力。
Arctos合伙人乔丹·所罗门总结道：“顶级球队所有者正在围绕球队IP构建体育与房地产结合的综合平台，通过高品质的体验运营来实现价值最大化。”
Above 女子体育是全球体育产业中最具吸引力的增长领域之一。（摄影：Getty Images）
女子体育是全球体育产业中最具吸引力的增长领域之一。（摄影：Getty Images）
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渣打银行环球私人银行于2025年推出了专注于体育行业的基金。渣打银行环球财富管理咨询与管理投资部全球主管苏米特·班布里（Sumeet Bhambri）认为，女子体育的增长潜力巨大。
“女子体育是当今全球娱乐产业中最具吸引力的增长故事之一。观众人数、赞助收入和媒体报道持续从较低基数上攀升，为在该领域发展的初期阶段进行体育投资创造了绝佳机遇。”
张一飞博士补充称，其他具有潜力的增长领域还包括青少年体育、亚洲区域性赛事、体育健康与健身，以及通过科技提升粉丝与运动员互动体验的技术领域。
长期以来，亚洲投资者在顶级体育赛事中的参与度相对较低。尽管不乏个案，但距离、监管限制及缺乏本土网络导致的项目获取能力不足，限制了多数人的参与。随着亚洲投资者积极寻求建立体育资产组合，这一现状正迅速改变。其中，许多投资者的驱动力既有对体育事业的热爱，也有为了分散传统资产配置、获取新机遇的商业考量。对于主权财富基金而言，这还涉及旅游、品牌影响力和文化软实力的潜在协同效应。
Above 一级方程式赛车（F1）拥有极其狂热的全球粉丝基础。（摄影：Getty Images）
一级方程式赛车（F1）拥有极其狂热的全球粉丝基础。（摄影：Getty Images）
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Arctos的所罗门表示：“我们认为，今天的亚洲市场在体育投资方面，与几年前的北美市场颇为相似，拥有巨大的潜在粉丝亲和力、不断增长的商业敏锐度，以及成为最具投资价值的体育资产市场之一的长期潜力。”
“通过我们现有的投资组合——特别是NBA、MLB、欧洲足球和一级方程式赛车（F1）——我们已经看到了来自亚洲市场的巨大粉丝黏性。这种互动水平反映出亚太地区作为全球顶级赛事商业市场以及体育投资资本来源的重要性正在日益提升。”
这些亚洲投资者正加入全球增长的投资阵营，他们共同意识到：体育的核心魅力在于其无可比拟的感染力。这种激情在其他商业领域几乎难以重现，且能够通过多种渠道实现商业变现。随着更多专业投资者进入体育投资领域，整个行业的专业化水平必将迎来飞跃。
正如渣打银行的班布里所总结：“粉丝忠诚度是世界上最具持久力的资产之一。全球顶尖的体育特许经营权正越来越像顶级的奢侈品牌：稀缺、全球知名，且难以复制。”
理查德·洛德是一位常驻香港的自由撰稿人、记者和编辑，也是《Tatler》杂志的定期撰稿人。他曾任《华尔街日报》编辑、Haymarket Publishing Asia的编辑总监，并在英国本土担任过一份周刊商业杂志的编辑。他著有一本商业书籍。他的报道涵盖广泛，尤其关注艺术、文化和体育领域。
